半生投身红外，今却转往低空。在尚处起步阶段的低空经济领域，褚君浩为产业鼓与呼：低空经济不容小觑，是一个具有牵引性的重大战略机遇，在产业自身成长的同时，还将带动包括红外探测器及新材料在内的新能源、新材料等领域加速发展。

据悉，目前财政部正在按照党中央、国务院决策部署，紧锣密鼓组织落实，加强对地方的政策指导，用好6万亿元地方政府债务限额，更好发挥增量政策效应。部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。

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事件描述

2024 年10 月25 日，公司发布2024 年三季报，报告期内公司实现营业收入1771.77 亿元，同比增长13.67%，实现归母净利润90.75 亿元，同比增长23.06%，扣非归母净利润为81.17亿元，同比增长15.43%。公司单三季度实现营业收入735.79 亿元，同比增长27.07%，实现归母净利润36.79 亿元，同比增长21.88%，扣非归母净利润为31.58 亿元，同比增长9.71%。

公司预告2024 年归母净利润为131.4-136.9 亿元，同比增长20%-25%，扣非归母净利润为114.9-127.1 亿元，同比增长12.76%-24.82%。

事件评论

公司前三季度收入实现较高增长，主要系两方面原因：一方面是公司内生增长动力强，在消费电子板块传统产品增长稳健，国际大客户新品发布带来企业成长，另外在汽车及通讯板块同样增长迅速；在外延扩张方面，公司并表Qorvo、Cosmo 主体贡献营收新增量。

利润角度来看，前三季度受到客户智能头显产品影响，子公司立铠产生部分损失，此外由于汇率波动属于财务费用科目，外汇套保操作盈利则计入非经常损益科目，因此造成了归母与扣非净利润增长率的差异，公司实际业绩表现依旧稳健。

公司消费电子业务有望伴随客户在AI 手机及单品创新浪潮中实现进一步发展，不断提升自身在国际大客户份额及盈利水平，在消费电子“少量多样”产品线方面，公司具有更高盈利表现，公司力争消费电子领域除大客户外业务量突破千亿规模，重视AI 产品及衍生产品的成长机会。公司作为依靠内生及外延方式逐步壮大的公司，未来有望在政策支持下不断实现对产业链潜力标的进行整合实现盈利能力提升。

回顾立讯精密过往发展，公司在消费电子领域借助内生与外延并购实现多品类、多客户、多终端的全面发展，得益于核心大客户在消费电子创新发展的一枝独秀，立讯精密迅速成长为迈过千亿营收的公司。过往消费电子的长足发展让大家忽略了其汽车、通信业务的5-10 年的战略布局，但是不可否认的是两者在过去数年来的增速也是非常可观的，如今公司迎来汽车智能化、电动化、AI 算力发展机遇窗口，凭借过往在消费电子硬件领域的积累，公司未来有望在汽车及通信领域再次成长为行业巨头。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为133.97、162.15、189.91 亿元，考虑到公司未来的稳健成长性，当前估值或被低估，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、汽车业务竞争加剧；

2、并购整合不及预期。

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